【聚焦】数字货币从何而来？

文范志勇，中国人民大学国家发展与战略研究院研究员、经济学院教授

01 虚拟货币、数字货币和法定数字货币

按照西方经济学的一般定义，任何被普遍接受的支付工具都可以被视为货币。 虚拟货币只是在特定社交场景（如网络游戏）中用于购买商品和服务的电子支付工具，并非数字货币。 比如QQ币就是一种支付工具，可以在腾讯旗下的相关游戏中使用。 没有腾讯游戏的社交场景，它不是一个被广泛接受的支付工具。 大家熟悉的比特币也有类似的性质，只不过比特币在技术上比QQ币更完备。 因此，从这个角度来看，比特币并不是完全意义上的数字货币。

如果某种数字资产能够作为一种支付工具被全社会普遍接受，那么这些数字资产就可以称为数字货币。 数字货币可以由政府（或中央银行）或私营部门发行。 政府（或中央银行）发行的数字货币称为法定数字货币。 例如，中国人民银行正在封闭测试的中央银行数字货币（DCEP）是中央银行发行的数字货币。

数字货币也可以由私人机构发行，比如Facebook公司正在开发的Libra。正式推出后，全球超过20亿用户将在各种交易场景中使用该平台。 如此大量的使用和广泛的接受度使 Libra 成为名副其实的数字货币。 当然，各国消费者在使用Libra时，也必须遵守本国法律法规的监管要求。

02 回顾我国央行数字货币的发展历程

目前，我国央行数字货币尚处于内测阶段。 DCEP采用“央行-商业银行”双重交割体系和“一币两仓三中心”的运行架构。

03为什么数字货币如此重要

01

首先，数字货币的发行拓宽了原有货币政策的选择范围。 如果所有实物货币都可以转换为数字货币，这将使央行突破零利率下限，将名义利率降至负值成为可能。 此外，数字货币还提供了一种新的量化宽松工具。 央行以免费支付的形式向每个公民发行等量的数字货币，可以直接绕过危机期间效率低下的金融市场，增加公民的消费和还款。 负债能力比特币从何而来，更容易实现央行平滑波动的货币政策目标。

02

其次，数字货币可以让货币政策更加透明。 经济学理论普遍认为，货币政策的实施应该是系统的、透明的，这样可以增强货币传导机制的有效性，减少内部噪音，增强系统稳定性。 虽然，各国央行通过对通胀目标值的控制，在这方面取得了显着进展。 央行数字货币的实施为提高央行货币政策框架的透明度提供了机会。 通过采用中央银行数字货币，如通货膨胀目标制，中央银行可以建立由特定价格指数指定的固定价格水平目标，从而为经济体系提供持久、可信和透明的名义锚定。

03

第三，发行数字货币可以解决实物现金减少的问题，给央行带来一部分铸币税。 随着移动支付方式和移动支付应用的兴起，现金在社会中的重要性正在逐渐降低。 随着纸币的消亡，经济中唯一流通的货币形式将是居民的银行存款，中央银行可能失去向公众发行货币的权力。 此外，在现行制度下，铸币税只能通过发行实物现金获得。 因此，在普通民众不太愿意持有现金的情况下，提供一种便捷的可以接入电子支付系统的央行数字货币，可以让央行收回部分铸币税。

04

第四，数字货币可以增加金融体系的稳定性。 从技术角度来看，数字货币允许居民、企业和非银行金融机构直接使用央行数字货币进行结算。 这可以分担商业银行的部分结算功能，降低支付系统流动性的集中度和信用风险。 当然，在具体的政策实践中，出于政策稳健性的需要，央行数字货币也可以在商业银行体系基础上发行运行。 此外，中央银行发行的数字货币可以提供真正无风险的银行存款替代方案。 居民从持有银行存款转向持有数字现金，减少了一部分政府担保存款需求，削弱了金融体系道德风险的一个来源。

05

最后，数字货币可以鼓励支付系统的竞争和创新，并增加普惠金融的好处。 数字货币的发行将大大简化支付领域新进入者申请支付账户的流程，从而对现有的银行体系提出挑战。 同时，它也减少了大多数小型银行和非银行机构通过大型银行发送付款的需要。 并且，通过建立移动支付系统，为所有公民发行数字货币，让任何公民都可以在中央银行持有账户，那些在金融上被传统银行业排斥在外的人比特币从何而来，也可以被纳入现代金融体系之中。

本文发表于《现代商业银行管理智慧》杂志2020年第7期